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솔직히 고백하자면, 저는 코로나 급락장에서 제대로 당한 경험이 있습니다. 하루에 계좌가 몇 백만 원씩 흔들리는 걸 보다가 결국 공포를 못 이기고 일부 종목을 손절했는데, 그 이후 시장은 빠르게 반등했습니다. 다시 들어가려니 이미 가격은 올라 있었고, 그때 타이밍 매매가 얼마나 위험한지를 뼈저리게 깨달았습니다. 지금 이란전쟁 이슈로 다시 한번 비슷한 장세가 펼쳐지고 있습니다. 그래서 이번에는 감정이 아닌 숫자와 구조로 상황을 짚어보려 합니다.
지금 시장에서 무슨 일이 벌어지고 있나
3월 이란전쟁 개전 이후 코스피 지수는 한때 5,559 포인트 선까지 밀렸습니다. 전쟁 직전인 2월 27일에 사상 최고치 6,347을 찍었던 점을 감안하면, 불과 수 주 만에 시가총액이 1,000조 원 가까이 증발한 셈입니다. 규모 자체가 압도적입니다. 흥미로운 건 그 이후입니다. 3월 18일에는 지수가 단숨에 5,934까지 치솟으며 800포인트 가까이 반등했습니다. 이 반등을 이끈 건 기관이나 외국인이 아니었습니다. 개인 투자자들이 3월 한 달에만 33조 원이 넘는 순매수를 기록했습니다. 외국인과 기관이 37조 원 가까이 순매도하는 상황에서 개인이 그 물량을 거의 다 받아낸 겁니다. 그렇다면 외국인은 한국을 포기한 걸까요. 제가 보기엔 그렇지 않습니다. 중동 원유 의존도가 높은 아시아 국가 통화와 자산 전반이 약세를 보이는 흐름 속에서, 그동안 가장 많이 오른 자산, 즉 한국 반도체 주식을 가장 먼저 팔아 현금화한 것에 가깝습니다. 코스피가 지난 1~2년간 전 세계 증시 상승률 1위를 기록했던 만큼, 수익 실현 대상으로 가장 먼저 지목됐을 뿐입니다.
외국인 이탈의 배경을 정리하면 다음과 같습니다.
- 전쟁 불확실성으로 인해 중동 원유 의존 아시아 자산 전반 매도
- 단기 급등 이후 차익 실현 수요 집중
- 달러 강세 구간에서 달러 자산으로의 일시 이동
- 호르무즈 해협 통항 차질에 따른 물가 상승 우려
이 구조를 보면, 지금의 이탈이 한국 경제 펀더멘털(fundamental)에 대한 불신이라기보다는 일종의 단기 포지션 조정에 가깝습니다. 여기서 펀더멘털이란 기업 실적, 수출 규모, 외환보유액 같은 경제의 기초 체력을 뜻합니다. 실제로 3월 수출실적을 보면 월간 기준 800억 달러를 넘었고, 이는 한국 역사상 처음입니다(출처: 한국무역협회). 반도체에서만 약 45조 원의 수익을 올렸고, 메모리 단가는 계속 오르고 있습니다. 숫자만 놓고 보면, 지금 시장은 실적이 나쁜 게 아니라 외부 충격으로 흔들리고 있는 상태입니다.
폭락장에서 돈 버는 사람의 실제 조건
제가 코로나 급락장에서 경험했던 가장 큰 실수는 '타이밍을 맞출 수 있다'라고 착각한 것이었습니다. 고점에 팔고 저점에 사겠다는 전략은 이론적으로는 완벽하지만, 실전에서는 거의 불가능합니다. 제 주변에도 10% 빠졌을 때 팔고, 7% 오른 날 다시 사고, 또 빠지면 파는 식으로 두 번 반복했다가 재산의 30% 가까이 날린 분이 있습니다. 타이밍 매매가 왜 위험한지 보여주는 가장 전형적인 사례입니다. 그렇다면 폭락장에서 살아남는 구조는 무엇일까요. 저는 코로나 이후 방식을 바꿨습니다. 무작정 사고파는 대신, 포트폴리오의 30% 정도는 반드시 현금이나 유동성 자산으로 유지하고, 나머지는 실적이 뒷받침되는 종목에 장기 보유하는 방식으로 전환했습니다. 결과적으로 수익률도 안정됐고, 무엇보다 심리적으로 훨씬 편해졌습니다. 여기서 중요한 개념이 인버스(inverse) ETF입니다. 인버스란 지수가 내려갈 때 오히려 수익이 나도록 설계된 파생 상품으로, 시장 하락에 베팅하는 단기 전략입니다. 실제로 4월 들어 하루에 코스피 역방향 2배 추종 인버스 상품 하나에만 3,000억 원 이상이 유입됐다는 점은, 개인 투자자들이 롱(매수)만 하는 게 아니라 헤지(hedge) 전략도 병행하고 있다는 신호입니다. 헤지란 위험을 분산하기 위해 반대 방향으로 일부 포지션을 가져가는 전략입니다. 다만 한 가지 분명히 짚어야 할 점이 있습니다. 폭락장에서 '버티면 된다'는 말은 반은 맞고 반은 틀립니다. 방향성이 좋고 실적이 뒷받침되는 종목이라면 버티는 게 맞습니다. 하지만 구조적으로 무너지는 산업이나 실적이 악화 일로를 걷는 종목을 단순히 '언젠가는 오르겠지'라는 믿음만으로 보유하는 건 다른 얘기입니다. 과거에도 유망하다고 평가받던 산업이 구조적으로 무너진 사례는 적지 않았습니다. 그래서 단순히 버티는 것이 아니라, EPS(주당순이익)와 영업이익률이 유지되고 있는지 분기마다 반드시 점검해야 합니다. EPS란 기업의 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값으로, 1주당 얼마나 이익을 냈는지 보여주는 핵심 지표입니다.
지금 가장 합리적인 접근은 이렇습니다. 이미 보유 중인 분이라면 지상전 개시 여부를 확인할 때까지는 섣불리 전량 매도하지 않는 게 낫습니다. 신규 진입을 고려하는 분이라면 호르무즈 해협 통항 여부와 지상전 여부, 이 두 가지를 반드시 확인하고 들어가는 것이 현명합니다.
앞으로의 전망: 환율과 부동산, 어떻게 볼 것인가
환율 이야기를 빼놓을 수 없습니다. 2026년 1분기 평균 환율은 1,465원대였고, 장중에는 1,520원대까지 치솟기도 했습니다. 이는 1998년 외환위기 이후 처음 보는 수준입니다. 그런데 이 환율 급등을 외환위기 전조로 볼 수 있을까요. 저는 그렇게 보기 어렵다고 생각합니다. 외환위기란 말 그대로 국내에 달러가 없어서 발생하는 위기입니다. 1997년에는 한보그룹 부도로 단기 외채 상환이 급격히 요구되면서 달러가 고갈됐습니다. 지금은 다릅니다. 2026년 3월 기준 한국의 외환보유액은 약 4,236억 달러로, 한국 돈으로 환산하면 641조 원 규모입니다(출처: 한국은행). 연간 국가예산에 맞먹는 달러를 쌓아두고 있고, 해외 자산이 외채보다 많은 순 채권국 상태입니다. 달러가 모자라서 환율이 오른 게 아니라, 수출 호조로 쌓인 달러가 국내에 충분히 풀리지 않은 상황에서 외국인 주식 매도 수요가 겹친 결과입니다. 부동산도 짧게 짚고 넘어가겠습니다. 서울 아파트 중위 가격이 1년 만에 10억 원에서 12억 원으로 올랐습니다. 중위 가격이란 전체 아파트를 가격 순으로 늘어 세웠을 때 정중앙에 위치한 값으로, 평균보다 실질 체감 시장 온도를 더 잘 반영하는 지표입니다. 공사비 상승, 전세 매물 급감, 다주택자 규제 강화라는 세 가지 요인이 맞물리면서 중저가 아파트 수요가 오히려 빠르게 올라가는 구조입니다. 공급이 제한된 상태에서 실수요가 몰리면 가격은 오를 수밖에 없습니다. 급락 요인은 아직 눈에 띄지 않습니다. 전반적으로 지금 국면에서 개인 투자자가 집중해야 할 것은 기회보다 생존 구조입니다. 제가 코로나 이후 얻은 가장 큰 교훈도 결국 이것이었습니다. 포트폴리오를 꽉 채우지 말고, 현금 30%를 유지하면서 실적과 방향성이 검증된 자산만 길게 가져가는 것. 이 단순한 원칙이 변동성 장세에서는 어떤 전략보다 강했습니다. 지금처럼 불확실성이 큰 시기일수록, 시장을 이기려는 욕심보다 버틸 수 있는 구조를 먼저 만드는 것이 훨씬 중요합니다. 지상전 여부와 호르무즈 통항 상황을 계속 주시하면서, 무리한 베팅보다는 포지션 점검에 더 많은 시간을 쓰시길 권합니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다.